今週の日経平均株価は前週末比約３．７％下落。

　週初から欧州の金融機関の債務問題の再燃が懸念され、リスク回避の動きが続いた。
　日本株は週半ばから週末の雇用統計に向けたポジション整理と為替の円高方向の推移を受け、週末は１５，１００円台まで売り込まれた。


　日経平均は今年の安値近辺で推移しており、「下値のメドがどこか？」という質問を受けることが多くなった。

　下値の目処を考える際、マクロ経済の動きやイベント、テクニカル指標、ＰＥＲ、ＰＢＲなど多角的に分析して下値の目処を決めている。


　あまり用いられることはないが、今回はＰＢＲに着目したい。

　ＰＢＲよりＰＥＲでの判断がメジャーだが、ＰＥＲは業績変動の影響を受ける。円高の影響から下期に向けて減益が想定されているため、ＰＥＲは使いにくい。今回は変動しにくい値としてＢＰＳを使用する。


　日経平均のＰＢＲは日経平均から日経平均の一株資産（ＢＰＳ）を割ったものであり、足元は約１．０５倍。
　アベノミクスの好景気により、企業な内部留保を積み上げたため、ＢＰＳはリーマンショック時と比較して約１．７倍になっている。

　過去のＰＢＲの下限はリーマンショック時、東日本大震災時の０．８倍前後。足元のＢＰＳは１４５００円前後。１４５００円にＰＢＲの０．８をかけると１１６００円となる。

　ただ、このＢＰＳは前期の実績ベースのため、今期末に積み上がるＢＰＳを仮に７００円と想定すると１２２００円前後となる。

　ＢＰＳから見るとこの水準がリーマンショック時と東日本大震災時とほぼ同じになる。

　下値を考える際の一つの目処として頂きたい。


（Ｂコミ）


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