ＶＩＸ指数から見た相場の行方

　暑中お見舞い申し上げます。

　暑さとコロナで外出しないで家で株式売買されている皆さんもお見えかと思います。

　株式相場は日経平均が２万８０００円台に乗せるなど調整局面を脱し次のステージに向かうかどうかの局面になってきました。ここでは四半期決算の発表を投資判断基準に取り組まれている皆さんが多いものと拝察致しております。

　海運株に続く市況産業株の業績向上では中山製鋼所（５４０８）がストップ高を演じていましたが、これまでの株価低迷がようやく見直された格好で、１Ｑ経常利益３３億円、通期経常利益１１０億円、今期の予想ＥＰＳ１４４円への修正が起爆剤となり株価は前日の４６５円から５４５円へと急騰を演じていました。
　好決算が発表された翌日の株価は買い気配を出して寄付きは４９９円。予想ＥＰＳの３．５倍でスタート。終値５４５円は同ＰＥＲは３．８倍に過ぎないため、その株価上昇への期待感を今週にまで引き継いだ格好で終えていました。

　こうした個別銘柄のポジティブな変動が株式相場には明るい展開と映りますが、株価がなかなか上がらずにいる個別銘柄にとっても中山製鋼所のような地味に人気のなかった銘柄の株高の事例は参考になるかと思います。

　さて、活躍銘柄がある一方で不人気で株価がなかなか上がらない銘柄もある中で全体相場はようやく上向いて過去のレンジの上限水準にまで辿りついたというのがこのところの展開かと思います。

　これは日本株だけでなく欧米の株式相場にも当てはまります。
　ＮＹダウもＮＡＳＤＡＱ、Ｓ＆Ｐ５００指数も戻り相場の中にありますが、ここまで戻って果たしてここからの展開をどう見たら良いのかというのがここからの皆さんの関心事かと思います。

　予期せぬ出来事も想定される昨今ですので、それを予想するのは難しいとは思いますがその一つのヒントとしては米国のＳ＆Ｐ５００指数の３０日間のコールオプションとプットオプションのリアルタイム・ミッドクォート価格から算出されるＶＩＸ（恐怖）指数です。

　この指数を絶えず追いかけて売買を繰り返しながらパフォーマンスを上げていこうという投資家にとって、再び買いポジションを持つべき水準が近づいたとの判断がなされています。それはこの指数がおよそ２０から３０ポイントの間で過去変動を見せてきたからです。

　ＣＢＯＥ（シカゴボードオプション取引所）のＶＩＸ指数は先週２１．１５という水準にまで下落してきました。
　Ｓ＆Ｐ５００指数の相場とは概ね逆相関にあるＶＩＸ指数は過去１年のタームにおいては最小値が１５で最大値が３５ということになっています。過去５年となるとコロナショック時に６６ポイントという異常な値が出ていますが下限としては１５ポイントで上限は３５程度と見て良いかと思います。
　この間で細かく変動を見せているＶＩＸ指数ですが、株価が落ち着いている状態の下では限りなく２０以下の水準に低下するということになります。現在はまさにそうした局面にあるということになります。

　そうしたＶＩＸ指数は過去１年でおよそ７回の上昇を見せましたが、そろそろボトム圏に近づいていると見られます。つまり相場は何らかの出来事により下に振れる可能性が高まっているということになります。

　ＶＩＸ指数をヘッジに使うという投資家の皆さんもお見えになるかと思いますが、株価が上がっているタイミングで次の下げを睨んでこの指数を買い持ちしておくという投資家です。

　昨年１０月のＶＩＸ指数は１５．４でボトムを打ちその後１２月には３０ポイント台まで倍になりました。
　その後はまた１月上旬に１６．６という水準にまで下落。それがまた１月下旬には３１．９という水準に上昇。その後も２月上旬に２１ポイント台をつけたと思うと３月上旬には３５ポイントまでありましたが、その後４月上旬には２０ポイントを割れるという展開でした。

　このような激しい変動を見せるＶＩＸ指数が６月１３日の直近のピーク３４ポイント台から２カ月ほどの低下を見せており、しかも過去のボトム圏である２０ポイントまで接近していますので、今度はＶＩＸ指数の上げ、つまり相場の波乱がそろそろ想定されるということにもなる訳です。


　普段なかなか考えないＶＩＸ指数ですが、そうした状況になっていることを念頭に入れて頂き、今後の相場展開を予想されて頂くと良いかと思います。


（炎）



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