～相場の観測～
【日経平均株価（週足）】＝先高示唆＝
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前回の「安値維持と反動高値幅が焦点」（記：２１／８／１３）では、以下のように述べた。
「７月３０日には２月高値以降の安値２７，２８３円に進み下降トレンドの継続となっている。ただ、下げ幅が３，１８４円≒３，１５２円（Ｈ～Ｉ）と過去の値幅の影響を受ける格好となっていることから、踏みとどまるか、一時的止まり値かが焦点となっている。また、反動高値幅が１，９９３円を上回ると反転につながる可能性がある。」
とした。
実際には、８月２０日には２７，０１３円と安値に進んだあと切り返し、上値抵抗をクリアして急伸した。３週続伸で３０，３８１円と上げ幅も拡大し２月高値３０，４６７円に迫った。
よって、高値更新で先高が示唆される経過となっている。
【日経平均株価（日足）】参照 ＝先高もリズムの形成が必要＝
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前回の「ＴＯＰＩＸに支えられ方向を探る」（記：２１／８／１３）では、以下のように述べた。
「安値２７，９４０円（７／９）以降は、高値２８，７１８円（７／１３）～安値（Ｇ）２７，２８３円と５月安値（Ｅ）２７，４４８円を１６５円下回ったあと、やや値を戻している（※ＴＯＰＩＸの５月１日安値維持が注目される）。現在は高値（Ｂ）３０，４６７円以降の右肩下がりも５波動構成（Ｂ～Ｃ～Ｄ～Ｅ～Ｆ～Ｇ～Ｈ？）とした場合、戻りの第６波動となることから、安値（Ｇ）を維持した反動高値幅が重要となる。」
とした。
実際には、高値（Ｈ）２８，０７０円を経て安値（Ｉ）２７，０１３円と前安値（Ｇ）２７，２８３円を下回ったあと反発し、３０，３８１円と上げ幅が３，３６８円と拡大した。
よって、現在は２月高値（Ｂ）３０，４６７円を上回ると先高の示唆となる。また、安値（Ｉ）２７，０１３円を基点とする第一波動の高値を探る経過となっている。その場合、主な上値は以下の水準が挙げられる。
（１）３０，４３２円＝Ｉ＋３，４１９円
（２）３０，５２０円＝Ｉ＋３，５０７円
（３）３０，９５１円＝Ｉ＋３，９３８円
（４）３１，０４４円＝Ｉ＋４，０３１円
（５）３２，０７３円＝Ｉ＋５，０６０円
（６）３２，１６４円＝Ｉ＋５，１５１円
ただ、安値（Ｉ）２７，０１３円からの基調の維持には、反動安値幅が７８７円ないし１，０５７円程度に収まることが大事。これらを上回ると１，４７３円、１，６８４円など、値幅の拡大につながりやすくなる。また、先高も第２波動の安値を確認するリズムの形成が必要となる。
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【売買高と株価】＝売買高増加傾向の維持が重要＝
売買高６０日平均は４月２日をピークに低下し８月３０日にようやくボトムとなりそうな気配となってきた。
一方、２０日平均は６０日平均にやや先行する７月２１日にボトムとなり、直近では下げ止まりからやや上向きに傾向にある６０日平均を上回ってきた。
この現象が株価の上昇を示唆するものとなる。ただ、今回は株価が急騰していることからひと反動が伴いやすい状態となっている。その場合、売買高の増加が伴う、上昇傾向の維持が重要となる。
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【脳活 逆さチャート】
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～枚挙に暇がない！～
日経平均株価は８月２０日を安値に急変し、８連騰を挟んで２月の高値に迫っている。この急騰の背景は、「外国人買いの復活だ」、「政局相場だ」、「衆院選で与党の自民党の議席を落とさず戦える見方がでた」、「次期政権の
政策に期待した買いが入っている」、「新型コロナウイルス感染のピークアウトが背景だ」、「日本企業の業績アップが背景だ」、「日本株は割安だった」、「外国人の先物買いが急騰の背景だ」、「ＥＴＦの買いが要因だ」、「市場は変化を期待している」等々。もっともらしく後追いの解説が飛び、枚挙にいとまがない。
それまでの、「米国の金融政策から目が離せない」、「新型コロナウイルス・デルタ型の猛威で、感染の拡大と景気の減速で世界経済の先行き不安があり、積極的に動くことはできない」と慎重な見方が一気に否定された。
相場は、“動くか動かないか”で、動くとすれば“上か下か”となる。これが相場だ。
「急騰」と「急落」（逆さチャート）を観れば、今後の動きが短期の展望もしやすいのではないだろうか。
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【ＴＯＰＩＸ（日足）】～新展開期入り～
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前回の「波動の転換は上値トライを示唆」（記：２１／８／１３）では、以下のように述べた。
「直近の安値（Ｏ）１，８８８ｐが５月安値（Ｉ）１，８４９ｐを維持していることから、高値（Ｊ）を上回り下値切り上がる波動転換の形成が焦点となる。同波形の形成は３月高値（Ｄ）以降の調整が進み上方向（上値トライ）を示唆する。さらに、高値（Ｄ）２，０１２ｐを上回ると調整完了から新展開期入りを示唆する経過へと進展することになる。ただ、反動安の値幅が５０ｐを超えると、直近の安値（Ｏ）１，８８８ｐを試す動きにつながりやすく、同安値の維持が焦点となる。さらに、同安値を下回るようだと５月の安値（Ｉ）１，８４９ｐを試す経過となる。」
とした。
実際には、安値（Ｏ）１，８８８ｐからの戻りは１，９５６ｐを高値（Ｐ）に安値１，８８０ｐと急反落し安値（Ｏ）を下回った。ただ、前安値（Ｉ）１，８４９ｐ上方に位置して急速に切り返した。９月１日には、高値（Ｊ）１，９７５ｐを上回り下値切上げとなり、３日には３月高値（Ｄ）２，０１２ｐを一気に上回り年初来の高値に進んだ。
よって、現在は新展開期入りを示唆する経過となっている。その場合、上値は以下の水準が挙げられる。
（１）２，１０１ｐ＝Ｊ＋（Ｊ－Ｉ）
（２）２，１７５ｐ＝Ｄ＋（Ｄ－Ｉ）
（３）２，２４３ｐ＝Ｉ＋３９４ｐ（２０／３／１６～６／８）
（４）２，２８２ｐ＝Ｉ＋４３３ｐ（２０／１０／３０～２１／３／１９）
ただ、安値（Ｑ）１，８８０ｐ以降（第３波動：３波構成＝Ｉ～Ｊ～Ｑ～？）の基調維持には、反動安値幅が６８ｐないし７６ｐ程度に収まることが大事となる。これらを超えると８７ｐないし９５ｐなど、値幅の拡大につながりやすくなる。また、先高も第４波動の安値を確認するリズムの形成が必要となる。
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【マザーズ（日足）】～高値更新で下降波動に終止符～
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前回の「直近安値の維持と戻り値幅が焦点」（記：２１／８／１３）では、以下のように述べた。
「現在は前安値（Ｋ）１，０４２ｐより上位にあることから、５２ｐ程度を上回る反動高が生じるかが焦点となっている。同値幅を超えると上げ幅の拡大につながりやすくなる。値幅は８５ｐ、９４，１０８～１１０～１１２ｐなどが挙げられる。ただ、直近の安値１，０６２ｐ（８／５）を下回ると、５月の安値（Ｋ）１，０４２ｐの維持が焦点となる。同安値を下回ると新たな下値を探る経過となる。」
とした。
実際には、６月３０日高値（Ｌ）１，２０７ｐからの下落は、前安値（Ｋ）１，０４２ｐを下回り８月１７日には安値（Ｍ）１，００９ｐとなった。ただ、昨年１０月高値（Ｄ）１，３６５ｐからの下げ幅が３５６ｐと１９年１２月高値９１５ｐから２０年３月安値（Ａ）５５７ｐの下げ幅３５８ｐに見合う水準１，００７ｐの影響を受ける格好で踏みとどまって切り返した。直近１，１７７ｐ（９／１０）までの上げ幅は１６８ｐと前上げ幅１６５ｐ（Ｋ～Ｌ）を上回った。
よって、現在は重要値幅で切り返し、上げ幅も拡大したことから戻りをうかがう経過となっている。その場合、上値は以下の水準となる。
（１）１，２０１ｐ＝Ｍ＋（Ｈ－Ｇ）
（２）１，２１９ｐ＝Ｍ＋（Ｄ－Ｅ）
（３）１，２４６ｐ＝Ｍ＋（Ｄ－Ｇ）
（４）１，２８７ｐ＝Ｍ＋（Ｈ－Ｋ）
ただ、直近の安値（Ｍ）１，００９ｐからの上げを維持するには、反動安値幅が２６ｐないし５２ｐ（６／２１～Ｌ）程度に収まることが重要となる。これらの値幅を上回ると８５ｐ、９４ｐなど、値幅の拡大につながりやすくなる。
また、直近の高値（Ｌ）１，２０７ｐを上回ると昨年１０月高値以降の調整相場に終止符が打たれる可能性が高まる。
さらに、安値（Ｍ）からの第６波動の上げ幅拡大は、上げの第１波動となることから第２波動の安値を確認するリズムの形成が必要となる。
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【先人からの伝言】 ～表面的価値と本質～
株式投資には「あれも大事、これも大事」と、多くのことを知ろうとする投資家が少なくない。これは、上手くやりたい一心での結果であろう。ただ、これでは迷い多くなかなか結論が出せず行動に移すことができない。結局のところ、“材料”を頼りに市場へ参入することになる。市場へ参入することは「相場」であり“大海に出る”ことである。
その相場では、「何が本質か？」を考え、本当に大切な事柄を重要視することであろうと・・・。物事、複雑に考えては行動がとれない。シンプルに考えてこそ成し遂げることができるのではないだろうか。特に、株式投資において“利益の追求”には必要であろうと・・・。
「あれもこれも」は結論の分散になってしまう。豊富な知識は必要ないのではと・・・。
結果を出すためには、“アレもコレも”は必要なく、ひとつのことに全力を集中させることが大事かと・・・。悩んでいてはいつまでも迷路からの脱出はできないと思う・・・。
最も大事なのは何かを「探り、考える」ことではないかと。一般的な材料や解説など「表面的価値」に捉われず惑わされず、何が「本質か？」を考え“成長する投資家”を目指すのは如何なものだろう・・・。
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【備考】（１）ＮＹダウ工業株３０種（２）ナスダック （３）金利と株価
★備考（１）ＮＹダウ平均（日足）＝早期の切り返しが重要＝
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前回の「上値追いも反動安値幅に留意」（記：２１／８／１３）では、以下のように述べた。
「高値（Ｈ）３５，５１５ドル（８／１３）と上伸したことから、安値（Ｅ）を基点に高値（Ｆ）、安値（Ｇ）を経て三波動で上値をうかがう経過となっている。
ただ、反動安値幅が５７５ドル（７／８～１２）を上回ると１，０３４ドル程度へつながりやすくなる。この値幅を超えると、１，１６９ドルないし１，４６６ドル程度へ拡大する可能性がある。」
とした。
実際には、８月１６月高値（Ｈ）３５，６２５ドルと上伸したあと反落し、安値（Ｉ）３４，８９４ドル、下げ幅７３１ドルと前下げ幅１，０３４ドルの範囲内にとどまったが、戻り高値（Ｊ）３５，４５５ドルと高値（Ｈ）を上回らずに反落した。高値（Ｈ）から直近安値（Ｋ）３４，６０７ドルまでの下げ幅は１，０１８ドルと前下げ幅１，０３４ドルに接近している。
よって、現在は前下げ幅水準の３４，５９１ドルの維持が焦点となっており、早期の切り返しが重要となっている。下値を維持した場合、切り返し値幅が７３１ドル（Ｈ～Ｉ）を上回ると、上が幅の拡大につながりやすく、高値（Ｈ）を上回ると安値（Ｅ）以降の基調を維持する経過となる。その場合、主な上値としては以下の水準が挙げられる。
（１）３５，６６８ドル＝Ｇ＋（Ｆ－Ｅ）
（２）３６，０３０ドル＝Ｆ＋（Ｆ－Ｇ）
（３）３６，２６４ドル＝Ｂ＋（Ｂ－Ｅ）
（４）３６，５５３ドル＝２７，５７２ドル（２０年６月高値）＋８，９８１ドル（２０／３／２３～同６／８）
（５）３６，７０２ドル＝Ｆ＋（Ｆ－Ｅ）
ただ、下げ幅１，０３４ドルを超えると下値をうかがう動きにつながりやすくなる。その場合、下値は以下の水準が挙げられる。
（※）３４，５９１ドル＝Ｈ－（Ｆ－Ｇ）
（１）３４，４５６ドル＝Ｈ－（Ｄ－Ｃ）
（２）３４，３３３ドル＝Ｉ－（Ｊ－Ｉ）
（３）３４，１６３ドル＝Ｉ－（Ｈ－Ｉ）
（４）３４，１３８ドル＝Ｈ－（Ｂ－Ｅ）
（５）３３，９１９ドル＝Ｈ－（Ｆ－Ｅ）
★備考（２）ナスダック（日足）＝基調維持に着目＝
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前回は「騰勢鈍化も基調維持」（記：２１／８／１３）として、以下のように述べた。
「高値１４，７３３ｐ（７／１２）から反落し、下げ幅４５９ｐの１４，２７４ｐを安値に値を戻した。騰勢鈍化も８月５日には１４，８９５ｐの高値に進んだことから、３月安値（Ｂ）１２，６０９ｐを基点とする第３波動が進行している。ただ、安値（Ｄ）以降の上げ基調を維持するには反動安値幅が４５９ｐ程度に収まることが重要となる。」
とした。
実際には、１４，８９５ｐ（８／５）を高値に反落したが、下げ幅３７０ｐで前下げ幅４５９ｐ（Ｅ～Ｆ）の範囲内に収まる１４，５２５ｐを安値に切り返した。９月７日には高値（Ｉ）１５，３７４ｐと上伸したあと下げ幅２５９ｐと小反落となっている。
よって、現在は３月安値（Ｂ）１２，６０９ｐを基点とする第３波動が維持されている。その場合、主な上値としては以下の水準が挙げられる。
（１）１５，４０９ｐ＝６，８６０ｐ（２０／３／２３）＋８，５４９ｐ（０９年３月安値～２０年１月高値）
（２）１５，５８１ｐ＝Ａ＋（Ａ－Ｂ）
（３）１５，６６７ｐ＝Ｃ＋（Ｃ－Ｂ）
（４）１５，８８２ｐ＝１０，６３２ｐ（２０／９／２３）＋５，９６ｐ（２０／６／２３～９／２）
（５）１５，９７６ｐ＝Ｆ＋（Ｅ－Ｄ）
（６）１６，０７２ｐ＝Ｂ＋３，４６３ｐ（２０／９／２３～２１／２／１２（Ａ））
ただ、反動安値幅が３７０ｐ（Ｇ～Ｈ）を超えると、４５９ｐの維持に焦点が移る。さらに、同値幅を超えると６２１ｐ、７２１ｐ、９１６ｐ、１，１０７ｐなどが挙げられる。
★（３）金利と株価（週足と週末値）＝見るから視る・診るへ＝
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株価と金利には密接な関係があるとされ、一般的には、「長期金利が下落すると株価は上昇し、上昇すると株価は下落する。」と言われる。２１年年初からの金利と株価の関係をみると、金利の年初の急上昇局面では株価も同時に上昇した。その後の金利は３月末日にピークとなった。一方、株価は騰勢鈍化もしばらく上昇し５月初旬にピークとなっている。
また、その後の金利低下局面では、株価は一旦反落しているが、８月月初までの金利の低下局面では、株価は反転上昇し高値に進んだ。その後、金利は８月３日をボトムに緩やかな上昇する推移となっている。一方、株価は８月１３日を高値にやや軟調な動きとなっている。
今年２月から３月に、長期金利の上昇は新たな不安材料として指摘され、株高も終焉するとする見方もでていた。
このように、金利と株価の関係は常に一定的なものではないことが言える。過去においても金利が上昇するほど株価が上昇した。一方、金利が低下するほど株価も下落するといった動きがあった。
要するに、理屈に捉われず金利も株価も動体（相場）である以上、柔軟に見て行くことが良いのではないだろうか。
多数ある材料のなかから、一つの材料で相場を判断するリスクを感じたいのだが・・・
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新型コロナウィルスの感染症拡散事態が一日も早く終息し、平穏な日常生活を取り戻せるよう心から願っております。
第五波ではワクチン接種後の「ブレークスルー感染」で圧倒的な感染力のある「デルタ株」が蔓延しましたが第５波はやや減少傾向を見せているようです。ただ、ペルー由来とされる「ラムダ株」や「ミュー株」（コロンビア）などが、次の注目すべき変異株と言われています。引き続き油断大敵！気を引き締めて、とにかく感染しないよう細心の注意を払い、我が身を守ることが第一と。ひいては、他者への配慮になるかと。止まない雨はないといいます。希望をもって今を耐え乗り越えましょう！
オタガイニ（＊＾－＾）／＼（＾－＾＊）ガンバロー！
（あすなろ産業調査部 長森伸行）
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株式会社あすなろ／関東財務局長（金商）第６８６号／加入協会 一般社団法人日本投資顧問業協会
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