言うまでもなく、今日は９月の最注目イベント、日＆米両国の金融政策決定会合の同時開催日です。
　日銀の政策結果発表と黒田総裁の記者会見、その後日本時間２２日午前３時に予定されているＦＯＭＣの結果発表、と滅多にない同日開催日程です。


　今週に入ってからの市場は、日本の連休、また半期末前ということも影響してか、様子見に徹している向きが大勢です。現在（１３時）日銀の政策結果の発表 が長引いていることから、市場では期待が高まっているようですが、このコラムに記述するには間に合わないので、結果には触れずにおきますことをお断りして おきます。
　さらに、日銀の結果が出ても、米国ＦＯＭＣの決定が出るまでは動きづらいことと思います。


　８月のジャクソンホールでのＦＲＢ議長イエレン氏、また主要理事たちの「数か月以内の利上げの可能性」言及から、９月の利上げ観測は出たり入ったりを続けてきました。

　その間、米国の利上げ期待に加えて、ＥＣＢが金融緩和を見送ったこと、日銀の総括的検証への言及もあり、金融緩和への限界を意識する動きが高まり、世界的に長期債の金利が上昇し始めました。

　１０年物もマイナス利回り（一時は最低利回りマイナス０．１９）までつけたドイツ国債は、プラス利回りに戻す場面もあり、金融緩和への一方的な期待が変化してきています。
　また、利上げ期待のある米国１０年債は１．５％台から１．７％水準に反発、期待が後退しても利回りの低下は限定的でした。
　一方、日本国債１０年物利回りは、未だマイナス利回りではありますが、マイナス幅は縮小しています。

　主要国が金融緩和状態を今後も数年続けなければならないことは確かだろうとは思いますが、これまでの動きに限界を意識し始めたことは確かで、長期金利の急激な上昇はないにしても、利回りの最低エリアは確認したように思います。


　さて、今晩のＦＯＭＣでの利上げ予想は、直近で２２％（ブルームバーグ情報源）です。低いながら利上げの可能性を否定はできません。１１月のＦＯＭＣは２日（確率２８．７％（同情報）、１２月は１４日で５８．２％確率（同情報）です。
　今回の会合では利上げはないとする向きが為替市場では多いように見受けられますが、利上げの織り込みを見る指標でもある米国債２年物はこのところ０．７５～０．８０％で推移しており、利上げ期待後退した６月末の０．５％台から確実に上昇した水準にあります。

　米国の大統領選は１１月８日。金融政策の正常化ということを考えると、この日程の前に戻しておきたいという意図も働くのではないかとも思い、個人的には利上げの可能性はあると思う理由の一つです。


　一方、今回のＦＯＭＣの注目点は、金融政策の決定に加えて、今後の経済見通し（特にＦＯＭＣ参加者の金利見通し）です。今回、もし利上げを決定したとし ても、今後の見通しが下方へ修正されれば、マーケットでの今後の金利見通しのコンセンサスは低くなる可能性は高いと思います。１０年債の２％越えは難しい のではないでしょうか。逆に、その水準まであれば、債券の買い場にもなりそうです。


　日本も米国も政策が発表された後の反応は上下にワイルドになる可能性もあるでしょう。性急に反応せずに、出てきた情報をしっかりと吟味していきたいと思います。
　双方の結果で乱高下した後、結局当面はレンジ相場（ドル円１００円～１０６円）内での動きに終始するような気がします。


　最後に、為替市場で動きが出てきた英国ポンドについてです。

　ＢＲＥＸＩＴで下落した英ポンド相場は、その後買い戻される場面もあり、行きつ戻りつが続き、８月には利下げもありました。ポンド安が貢献したのか、こ のところの経済指標は良いものが出てきていたので、今後の利下げ期待は後退していたのですが、先週の英国中銀の政策決定会合で、年内の追加利下げの考えを 過半数の理事会メンバーが考えていることが分かり、ポンド対米ドル相場は１．３３水準から直近では１．２９８０水準まで下落してきました。
　８月末比で約１．１４％，年初来１１．９％の下落になり、今後も引き続き下落基調が続くものと予想します。

　前号でも書きましたが、ＥＵ離脱交渉はこれからです。交渉も含めて今後の経過で負の材料が出てくると、ポンド相場の売り材料にもなるだけでなく、他の市場にも影響を及ぼす可能性もあります。

　そんな意味も含めて、ポンド相場の動き、注目しておきたいところです。


　最後までお読みいただき、ありがとうございました。

＊９月２１日東京時間１３時執筆
　本号の情報は、９月２１日東京市場始値ベースを参照しています。
　なお、記載内容および筆者見解は参考情報として記しています。


式町　みどり拝


（情報提供を目的にしており内容を保証したわけではありません。投資に関しては御自身の責任と判断で願います。）