株下げ政権による相変わらずの異常な調整相場が続いています。
　直近のＩＰＯ銘柄をチェックしていても、個別の銘柄には驚くような体たらくが見られるようになってきました。

　以下、直近になってＪＡＳＤＡＱに上場した２銘柄の事例を掲げておきます。


１．セイファート（９２１３・ＪＱ）
　上場２月４日　美容業サポート　発行済み株式数１３２万株

　公開価格１１２０円　初値１０３０円（▲８％）
　安値８０８円　高値１６５０円
　時価８１８円
　時価総額１１．５億円
　本日出来高２２万株　時価総額１０億円＝株価７５７円

　２月１４日に前１２月期決算発表。推定ＥＰＳ１５８円から１６１円で着地したが今期の見通しは１２８．９円で時価ＰＥＲは６．３倍となる。今期の経常利益は２．７％減となる点がネガティブな印象となり決算発表後の株価は大きく下落してきた。

　そもそもＪＡＳＤＡＱ銘柄なので不人気なのはわかるが、ここまで商いを伴って下げる理由は何なのか？
　それが気になるここまでの展開です。

　過剰な売られ過ぎかと思ってはいるが、地味かと言うと美容師さんをサポートしている企業で市場内での競争先がリクルートともう一社上場企業があるようです。美容学校の９０％を押さえて美容人材のサポートをしてきた同社のシステムの遅れでこれまで業績が伸びないできたとされそれを打破するためのシステム開発がようやく進展し業績に貢献し始めたとのことで今回のＩＰＯに至ったとの話。
　全体相場の需給悪を反映した株価の下げではあるが注目したいのは出来高で発行済み株数１３２万株に対して８５万株とＩＰＯ後７日目でも活発な売買となった。このところようやく出来高が減少しつつあるが、それでも本日は２２万株と発行済み株式数の１６％余りの出来高となっている。

　１６５０円高値までの短期急騰後の投げが出ている格好で当面はなおも下値模索が続きそうだが時価総額が１１億円台で今期予想経常利益２．４５億円に対しての評価は割安感が出てくる局面と言えそう。

　個人オーナーの保有株はすべて売却され、持ち株会社の株だけが３０％ほど保有している状況が推察される。資金力がありキャッシュに余裕のある目ざとい投資家には狙われやすい銘柄になりつつある。
　上場企業としての箱がほしい投資家にもとても魅力的な状態となりつつあり、ここまでの短期調整場面の投資チャンスを確保した大口投資家にはリスクテイクのチャンスがあったと思われる。

　なお時価総額１０億円の株価水準は７５７円。スタンダード銘柄なのでこれを割るのは即、上場ができなくなるし、流通時価総額の１０億円割れとも合わせて時価の水準を大きく下回るのは理不尽なものとなりそう。

　なお、上場時に４２万株の公募（単価１１２０円）で４億円余りの資金調達を行った結果、前期末の１１億円のキャッシュと合わせて１５億円のキャッシュを持った格好で、既にキャッシュリッチな状態でもある。



２．のむら産業（７１３１・ＪＱ・スタンダード）
　２０２１年１２月２日上場

　公開価格１２１０円　初値１１１３円　高値１１２５円
　⇒安値８２５円（▲２７％）時価８５５円（時価総額１３．２億円）
（自己株１５万株除く時価総額１１．９億円、流通時価総額６．９億円）

　米穀精米袋と米穀計量包装機械の国内トップ。物流梱包にも注力。
　菓子、ペット用にも注力開始。

　スタンダード市場に向かうためには流通時価総額が不足しており、２０２４年１０月目途に株価対応に迫られているが、上場後の株価は低迷状態だが下値は堅くなってきた。

　売り物をコツコツ拾われているとの印象があり上場後の株価低迷ではやくも流通時価総額が１０億円を切り対応に迫られている中で投資家がうごめいている。何のための上場なのか不明でＩＰＯでは新株の発行はしなかった。筆頭株主の投資事業組合保有株７６万株は上場時に放出されたため、その分がその他の浮動株も合わせ流通株８１万１７００株となったが短期の投げで株価は高値から２７％値下がりしてきた。

　基本的な業績は堅調。今期も増収増益を見込むほか菓子用、ペットフード用などコメ袋以外のアイテムの売上構成比を高めて業容を図るとオンライン説明会では表明しており、今後も新規事業なども含めて積極的なビジネス展開が期待される。

　時価総額１３億円台という水準でＰＥＲ５倍台に低下。予想配当利回り４．３％となりややマニアックな銘柄ながら魅力的な水準となってきた。
　流通株数８１．１７万株÷立会日数（２５０日）とすれば１日当たりの出来高は最大平均３２００株となる。

　当面は株価をさほど上げることなく下値でのコツコツとした投資を進める作戦で反転を待つスタンス。株主提案権獲得に必要な株数は１万５５００株で金額は１３２０万円となる。時価で１５．５万株入手できれば１．３億円余りで１０％の株式を保有することができる。これは現在の清川社長の持ち株を上回る水準。
　なお流通時価総額を１０億円に高めるためには株価は１２３１円を超える必要がある。これは予想ＥＰＳ１４９円に対してＰＥＲ８．３倍の水準で決して不可能なことではない。つまり今後２年間で株価が公開価格を上回るような施策を打ち出せればスタンダード上場は維持されるということになる。

　ビジネス上の魅力はさほどないとしても業態からは安定した収益が生まれると推察される一方で、プラスアルファの安定成長性と上場維持施策が合わさると投資家にもリターンがもたらされるものと期待される。
　このためこの銘柄にはじっくりと取り組むスタンスが必要となる。ここから下げれば下げるほど、既存株主が売ってくれば売ってくれるだけ良い。ですから全体相場が低迷すればこの株にも投げが出る筈で、そこが狙い目となるとの発想で臨める投資家には魅力ある銘柄と言えそう。


【業績その他】

　流通株　８１．１７万株　発行済み株式数　１５４．６万株
　自己株１５．１万株
　有利子負債　４．３６億円
　保有現預金　８．６３億円　＋投資有価証券１．３５億円
　粗利率２５％　実績ＲＯＥ１７．８％　予想ＲＯＥ１６．４％
　営業利益推移
　　２０１９．１０期３００⇒２０２０．１０期２６４
　　⇒２０２１．１０期３２４⇒２０２２．１０期Ｅ３３４（百万円）


　こうした銘柄もあるんだなあとまずは関心をもって見て頂ければ幸いです。
　問題はこうした銘柄が山のように存在し始めているという市場の現実かも知れません。


（炎）


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