今回取り上げるのは、株式会社アトラエです

　私の所属する、投資クラブでは珍しく新興市場（マザーズ）の今年ＩＰＯした銘柄です。

　これまで購入してきた銘柄はバリュー観点で選ぶことが多いのですが、この銘柄に関してはグロース株として判断が求められることになります。


　アトラエ社はＩＴ企業×人材紹介ビジネスで、イメージとしてはエン・ジャパン社やインテリジェンス社がやっている人材紹介ビジネス、転職支援ビジネスを、ＩＴ技術者サイトでのマッチングを中心に展開している企業です。


　それでは、ここでいつもの通りこれまで投資クラブで重視している企業選択の４つのポイントを確認してみましょう。


・売上に対する粗利益率、当期利益率が高い会社
・財務的に安定している会社
・ＲＯＥが高い会社
・多額の設備投資が必要でない会社


の４点を投資クラブでは重視しています。


１．売上に対する粗利益率、当期利益率が高い会社

　売上高　　　　　８３７百万円
　売上総利益　　　８２１百万円（９８．１％）
　当期利益率　　　　９４百万円（１１．２％）

　です。

　ＩＴ企業なので、原価がないものですから売上総利益率が高いのは当たり前です。

　問題は当期利益率ですが、ＩＴ企業の主な経費は人件費になりますので、今後売り上げが伸長すれば当期利益率は改善していくものと思われます。

　ちなみに直近の平成２８年６月の第３四半期決算では

　売上高　　　　　９３２百万円
　売上総利益　　　９１７百万円（９８．４％）
　当期利益率　　　１７５百万円（１８．８％）

と利益率の向上も見られます。



２．財務的に安定している企業

　自己資本比率は上場後８１．７％となり、ＩＴ企業として自己資本が十分な状態です。
　まだまだ資本勘定そのものが薄いので、今後の企業経営次第だという感じです。


３．ＲＯＥが高い会社

　平成２７年９月期のＲＯＥは２８．０％です。
　過去の数字を確認すると

平成２４年９月　　７４．４％
平成２５年９月　　３８．４％
平成２６年９月　　３４．４％

と年々減少傾向にあるように見えます。

　しかし、これは資本があまりにも過少であったために、過去はＲＯＥが高く出ていただけで現状の２０～３０％台が実力相応でしょう。

　もちろんＲＯＥの水準としては高く評価できる水準です。

　他には、新興企業にしてはめずらしく、過去５期に渡り継続的に黒字で決算を迎えているのも高く評価できる企業だと思います。


４．多額の設備投資が必要でない会社

　ＩＴ企業なので、基本的には設備投資はないはずです。

　投資といえば、人件費と事務所に対する投資ぐらいしかないはずです。

　その意味では、販管費の増減に注意を払う必要はありますが、現状では売り上げが上がるほどには販管費の増加は見受けられません。


５．株価

　現在の株価は８６８０円（８月１７日現在）、予想ＰＥＲ４７．０１倍、ＰＢＲ１２．０４倍という水準です。
　新興ＩＴ企業ですので、一概にＰＥＲやＰＢＲで株価水準を判断するのは難しいものがあります。

　そこで、ここではＰＥＧレシオを参考にします。

　ＰＥＧレシオとは、ＰＥＲをＥＰＳの成長率で割った数字で、アトラエの場合は

平成２７年９月　　　　ＥＰＳ　　５５．１９円
平成２８年９月（予想）当期利益　８５．４３円（５４．８％増）

なのでＰＥＧレシオは

４７．０１÷５４．８＝０．８５

となります。

　ＰＥＧレシオは一般的に１を割ると割安と判断しますので、現在の株価水準は成長性から考えるとまだ割安水準にあるのではないかと思います。


株式会社マネーライフプランニング
代表取締役　小屋　洋一


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