ヤフーファイナンスの低ＰＢＲランキングで現在１位となっているのが桂川電機（６４１６・ＪＱ）という大判型に特化したデジタル多機能プリンタメーカーです。

　桂川電機の株価は現在１２０円で実績ＢＰＳ６１５．８円に対してＰＢＲ０．１９倍となっています。なぜここまでの評価に甘んじているかは以下の通りだと推察されます。

１）前期の業績が期初計画に対して大幅な赤字で終えた。当期利益が８億円余りの赤字となった。この赤字幅は２０１１年、２０１２年の２５億円余りの赤字に 比べると小さいが、期初計画が黒字だったのに比べサプライズとなった。この結果株価は２月１８日に１０２円まで売られた。その後は戻り歩調ながら低迷状態 が見られる。

２）業績が赤字となったことで実績ＢＰＳが前々期の６６７円から減少した。今後も業績面での不安が残り、評価が高まらない。

３）今期は期初段階で経常利益１億３０百万円、ＥＰＳ２．３円を計画しているが、業績計画への信頼性がないので投資家の評価が高まっていない。

４）前期の配当金を無配とした。今期も無配を見込む。

５）投資家はかつての大幅な赤字計上への不安を募らせている。

６）印刷機業界の不況が長引いているとの認識が投資家にある。

７）保有現預金３４．８億円、投資有価証券８．６億円（有利子負債４．７億円）自己資本比率７２％の好財務内容企業なのに実質時価総額１８．４億円に留まっているのは投資家がまだ同社の価値に気がついていないためだ。

８）前期の後半に市場に投入した新製品の業績寄与が今期からフルに見込めるのに投資家はその業績計画を信頼していない。

９）海外の売上構成比が９０％以上を占め、為替の影響を受けやすい体質にある点を投資家は不安に感じている。


　こうした株価低迷理由は他の低ＰＢＲ銘柄にも押しなべて適用されると思われます。

　ちなみに第２位は住宅内装材の総合メーカーである南海プライウッド（７８８７・東証２部・本社：高松市）となっていますが、皆さんの評価はいかがですか。


（炎）


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